Để ngỏ khả năng tháng 9

Đúng như dự báo của giới chuyên gia, ECB đã giữ nguyên các mức lãi suất chính sách tại cuộc họp về chính sách kết thúc ngày 18/7. Theo đó lãi suất tái cấp vốn, lãi suất cơ sở cho vay cận biên và lãi suất cơ sở tiền gửi được giữ nguyên ở mức lần lượt là 4,25%, 4,50% và 3,75%.

Trong thông cáo phát đi sau cuộc họp, ECB cho biết, “đúng như kỳ vọng, tác động lạm phát của việc tăng lương cao đã được lợi nhuận bù đắp. Chính sách tiền tệ đang hạn chế các điều kiện tài chính”. Tuy nhiên cơ quan này cũng nhận định, “áp lực giá trong nước vẫn còn cao, lạm phát dịch vụ tăng cao và lạm phát chung có thể vẫn cao hơn mục tiêu trong năm tới”.

ECB cũng khẳng định quyết tâm đảm bảo lạm phát quay trở lại mục tiêu trung hạn 2% và sẽ giữ lãi suất chính sách đủ hạn chế trong thời gian cần thiết để đạt được mục tiêu này. Đặc biệt, các quyết định về lãi suất sẽ dựa trên đánh giá về triển vọng lạm phát dựa trên dữ liệu kinh tế và tài chính sắp tới, động lực của lạm phát cơ bản và sức mạnh của việc truyền tải chính sách tiền tệ.

Tuy nhiên những phát biểu của Chủ tịch ECB Christine Lagarde tại buổi họp báo sau cuộc họp chính sách lại khiến thị trường kỳ vọng về một đợt cắt giảm lãi suất nữa vào tháng 9. Theo đó bà Lagarde cho biết, rủi ro đối với tăng trưởng đang “nghiêng về phía giảm” - một sự thay đổi so với những phát biểu trước đây của bà rằng rủi ro là cân bằng, ít nhất là trong ngắn hạn.

Trong khi một số ý kiến cũng xem những phát biểu của bà Lagarde về tiền lương là một gợi ý về việc nới lỏng hơn nữa sắp diễn ra. Cụ thể bà cho biết, mặc dù tăng trưởng tiền lương vẫn ở mức cao, song hoạt động yếu kém và các thỏa thuận tiền lương đã được thực hiện cho thấy sự chậm lại trong tương lai và tăng trưởng thu nhập dự kiến sẽ phù hợp với mục tiêu lạm phát của ECB trong năm tới.

Bình luận về những phát biểu của Chủ tịch ECB, Chuyên gia kinh tế Greg Fuzesi của JPMorgan cho biết: “Chúng tôi có thể kết luận rằng việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9 vẫn nằm trong chương trình nghị sự”.

Chủ tịch ECB Christine Lagarde

Có thể có thêm hai lần cắt giảm nữa

Hiện mối quan tâm chính của ECB là giá cả trong khu vực, đặc biệt là giá dịch vụ, trong khi tốc độ tăng lương tương đối nhanh có nguy cơ giữ lạm phát trên mức mục tiêu của ECB trong thời gian dài hơn. Tuy nhiên nền kinh tế khu vực vẫn còn tương đối yếu khiến không ít ý kiến cho rằng, điều đó sẽ tiếp tục kéo giảm áp lực giá cả, cho phép ECB cắt giảm lãi suất mạnh hơn nữa, có thể mỗi quý một lần.

“Các chỉ số hàng đầu vẫn nhất quán với tình trạng giảm lạm phát dịch vụ nhiều hơn trong nửa cuối năm, đảm bảo ít nhất một vài đợt cắt giảm nữa để tránh lãi suất thực ngày càng bị thắt chặt hơn”, Nhà kinh tế Davide Oneglia của TS Lombard cho biết.

Đặc biệt cuộc họp chính sách tháng 9 của ECB sẽ diễn ra vào khoảng thời gian mà thị trường có lẽ cũng sẽ chứng kiến Fed cắt giảm lãi suất. Bởi vậy thị trường đang dự đoán ECB sẽ cắt giảm lãi suất thêm hai lần nữa trong thời gian còn lại của năm và cắt giảm thêm 5 lần nữa trong năm tới.

Tuy nhiên rủi ro cho những kỳ vọng là từ nay đến cuộc họp chính sách ngày 12/9 của ECB vẫn còn xa và sẽ có một loạt dữ liệu kinh tế sẽ được đưa ra trong khoảng thời gian này có thể khiến dự báo hiện tại có thể thay đổi.

Mặc dù vậy nhà kinh tế Joerg Kraemer của Commerzbank cho biết, miễn là dữ liệu lạm phát “gần như” đi theo hướng dự định, ECB có thể sẽ cắt giảm tiếp lãi suất tại cuộc họp tháng 9. Thậm chí theo nhà kinh tế này, “việc cắt giảm lãi suất tiếp theo sẽ diễn ra vào tháng 12 và tháng 3 năm sau”.

Kỳ vọng của thị trường càng được củng cố khi mà cuối tuần trước ECB công bố kết quả một cuộc khảo sát cho biết, lạm phát khu vực đồng Euro sẽ tiếp tục chậm lại trong những năm tới và có thể giảm xuống dưới mục tiêu 2% của ECB vào năm 2026. Cụ thể, lạm phát năm nay có thể ở mức trung bình 2,4% và sau đó có thể giảm xuống 2,0% vào năm tới. Đến năm 2026, lạm phát có thể giảm xuống 1,9% nhưng về lâu dài - được xác định là năm 2028, sẽ ở mức 2%.