Tuy vậy, đã có những lo ngại việc giảm lãi suất (sau giai đoạn giữ ở mức cao quá lâu) là kết quả của suy thoái kinh tế. Trong ngày Fed công bố việc hạ lãi suất, thị trường chứng khoán Mỹ đồng loạt điều chỉnh nhẹ với chỉ số Dow Jones giảm 0,25%; chỉ số S&P 500 và Nasdaq Composite giảm lần lượt 0,29% và 0,31%.

Trong một báo cáo gần nhất, SGI Capital cho biết trong giai đoạn kinh tế sắp bước vào suy thoái, lãi suất thường hạ và thậm chí giảm mạnh, nhưng dòng tiền vẫn tránh các tài sản rủi ro và chảy mạnh sang kênh trú ẩn an toàn như vàng, trái phiếu và tiền mặt.

Việc Fed giảm lãi suất sẽ tạo thêm dư địa để NHNN duy trì chính sách nới lỏng tiền tệ. Cùng với đó, NHNN cũng có thể duy trì điều này trong phần còn lại của năm 2024. Luận điểm này dựa trên cơ sở Chính phủ và NHNN ưu tiên cho mục tiêu tăng trưởng kinh tế.

Mặt khác, Fed giảm lãi suất, dòng tiền có khả năng sẽ đảo chiều và tái phân bổ tới các thị trường mới nổi và cận biên, trong đó có Việt Nam. Đây cũng là tin tốt cho thị trường tài chính và các doanh nghiệp, người dân khi có thể tiếp cận vốn tín dụng với chi phí thấp. Rõ ràng, 2 phiên trước ngày Fed giảm lãi suất, thị trường chứng khoán trong nước ghi nhận đã có phản ứng tích cực khi tăng 2 phiên liên tục 17/9 và 18/9, với tổng mức tăng đạt gần 25 điểm. Sau cắt giảm lãi suất, thị trường chứng khoán trong nước tiếp tục tăng thêm 7 điểm.

Nền kinh tế trong nước tiếp tục hồi phục là nền tảng quan trọng cho TTCK

Bên cạnh thông tin Fed, thị trường chứng khoán trong nước tiếp tục đón nhận sự tích cực, ngày 18/9/2024, Bộ Tài chính ban hành Thông tư 68/2024/TT-BTC sửa đổi, bổ sung một số điều của các Thông tư quy định về giao dịch chứng khoán trên hệ thống giao dịch chứng khoán; bù trừ và thanh toán giao dịch chứng khoán; hoạt động của công ty chứng khoán và công bố thông tin trên thị trường chứng khoán.

Theo các chuyên gia Thông tư 68/2024/TT-BTC là cơ sở để FTSE Russell đánh giá tích cực trong kỳ xếp hạng tháng 9 năm nay và quyết định nâng hạng Việt Nam trong kỳ đánh giá tháng 9/2025.

Trong trường hợp nâng hạng thành công lên thị trường mới nổi, SSI Research ước tính dòng vốn từ các quỹ ETF có thể lên đến 1,6 tỷ USD, chưa tính đến dòng vốn từ các quỹ chủ động (FTSE Russel ước tính tổng tài sản từ các quỹ chủ động gấp 5 lần so với các quỹ ETF).

Ngoài ra, việc nền kinh tế trong nước tiếp tục hồi phục là nền tảng quan trọng cho thị trường chứng khoán. Theo dự thảo báo cáo của Bộ Kế hoạch và Đầu tư chuẩn bị cho kỳ họp Quốc hội, bất chấp những khó khăn, thách thức rất lớn, dự báo kinh tế - xã hội Việt Nam năm 2024 vẫn có thể đạt được 14/15 chỉ tiêu pháp lệnh. Trong đó, tăng trưởng GDP cả năm dự kiến đạt 6,8%-7%.

Chứng khoán Yuanta Việt Nam đánh giá, kinh tế trong nước vẫn đang trong chu kỳ hồi phục, động lực tăng trưởng của doanh nghiệp vẫn còn nhiều dù các quốc gia phát triển phục hồi kinh tế chậm và trong nước vừa chịu ảnh hưởng bởi Cơn bão số 3.

“Định giá thấp là yếu tố Yuanta Việt Nam muốn đề cập ở đây. Cơn bão số 3 có thể sẽ ảnh hưởng đến một phần dự phóng của Yuanta Việt Nam cho năm 2024, nhưng mức độ ảnh hưởng không nhiều và chỉ số đánh giá mối quan hệ giữa giá thị trường của cổ phiếu với thu nhập trên một cổ phiếu (P/E) dự phóng 2024 đang dưới mức 12.x cho thấy mức định giá hiện nay vẫn thấp. Do đó, Yuanta Việt Nam khuyến nghị các nhà đầu tư nên ưu tiên chiến lược mua và nắm giữ cho danh mục dài hạn”, Chứng khoán Yuanta Việt Nam phân tích.

Ở góc nhìn cẩn trọng hơn, SGI Capital đánh giá các thông tin vĩ mô trong nước tích cực gần đây không còn có tác động tích cực lên dòng tiền trong thị trường. Khối ngoại đã giảm tốc độ nhưng vẫn duy trì bán ròng mỗi khi VN-Index tiệm cận vùng 1.300 điểm, dòng tiền trong nước không gia tăng thêm và còn chịu áp lực chia sẻ với các đợt phát hành lớn gần đây của nhóm cổ phiếu chứng khoán, bất động sản và trái phiếu doanh nghiệp. Đồng thời, tâm điểm nóng hai quý gần đây đang chuyển dịch qua thị trường bất động sản cũng khiến một số dòng tiền rút khỏi thị trường chứng khoán chuyển qua kênh này. Kết quả là giá trị giao dịch tháng 8 đã giảm 30% so với giai đoạn tháng 3-4 mặc dù VN-Index đang ở cùng một vùng điểm số. thị trường chứng khoán Việt Nam chưa từng có giai đoạn nào duy trì đà tăng khi thanh khoản tụt giảm mạnh.

“Năm nay áp lực trái phiếu đáo hạn cuối năm vẫn là một gánh nặng dòng tiền với nhiều doanh nghiệp lớn, trong đó có cả khối niêm yết. Chúng tôi vẫn chưa thấy khả năng dòng tiền và thanh khoản sẽ cải thiện trong các tháng tới trong khi rủi ro có thể gia tăng, đặc biệt là do những biến động mạnh từ thị trường thế giới”, SGI Capital nhìn nhận.