Bắt đầu chu kỳ nới lỏng

Cuộc họp chính sách tháng 9 của Fed sẽ diễn ra trong hai ngày 17-18/9 và thị trường tin chắc Fed sẽ thực hiện lần cắt giảm lãi suất đầu tiên để khởi động cho chu kỳ nới lỏng tại cuộc họp này do lạm phát đang hướng tới mục tiêu 2% của Fed, trong khi thị trường lao động Mỹ đang có dấu hiệu suy yếu.

Các dữ liệu kinh tế gần đây đã thúc đẩy tâm lý cho rằng, Fed đang ứng phó khá chậm trong việc bảo vệ thị trường lao động. Mặc dù dữ liệu tháng 8 cho thấy, tỷ lệ thất nghiệp giảm nhẹ từ mức 4,3% xuống còn 4,2%, nhưng tăng trưởng việc làm chậm lại chỉ còn 116.000 việc làm trung bình mỗi tháng kể từ tháng 6, thấp hơn nhiều so với mức mà các quan chức cho là cần thiết để ngăn tỷ lệ thất nghiệp tăng.

"Quan điểm của chúng tôi là Fed đang tụt hậu - rằng Fed đáng lẽ phải nới lỏng ngay từ tháng 6, hoặc có thể là tháng 5 - rằng giờ đây Fed cần phải bắt kịp và có thể phải áp dụng trước một số biện pháp cắt giảm lãi suất", nhà kinh tế Gregory Daco của Parthenon cho biết.

Trên thực tế biên bản cuộc họp chính sách tháng 7 của Fed cũng cho thấy, ngay thời điểm đó đã có một số nhà hoạch định chính sách cho biết là đã có "trường hợp hợp lý" để cắt giảm lãi suất. Tuy nhiên Fed cuối cùng vẫn giữ nguyên lãi suất ở mức 5,25% - 5,5%.

Phát biểu tại Hội nghị thường niên của các nhà ngân hàng trung ương tại Jackson Hole, Wyoming tháng trước, Chủ tịch Fed Jerome Powell cho biết, ông không muốn thấy thị trường lao động tiếp tục hạ nhiệt và “đã đến lúc” phải cắt giảm lãi suất.

Quan điểm nay của ông Powell ngày càng nhận được sự ủng hộ của các nhà hoạch định chính sách khác. Chẳng hạn Chủ tịch Fed San Francisco Mary Daly cho biết, thị trường việc làm suy yếu sẽ không được hoan nghênh. Trong khi Thống đốc Fed Chris Waller cho biết ông sẽ ủng hộ việc áp dụng trước các biện pháp cắt giảm lãi suất nếu điều kiện cho phép.

Quang cảnh tòa nhà Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) ở Washington (Ảnh: THX)

Cắt giảm ở mức nào?

Đó đang là mối quan tâm chính của thị trường tài chính hiện nay và cũng sẽ là một chủ đề thảo luận trong cuộc họp chính sách tháng 9 của Fed mà trong đó, nhiều khả năng các nhà hoạch định chính sách ủng hộ việc cắt giảm lãi suất vào tháng 7 sẽ đề xuất mức cắt giảm lãi suất mạnh hơn.

Trong phát biểu mới đây tại Diễn đàn Tài chính Tương lai thường niên của Ủy ban Bretton Woods tại Singapore, cựu Chủ tịch Fed New York Bill Dudley cũng cho biết, có lý do chính đáng để Fed cắt giảm lãi suất 50 điểm. “Tôi nghĩ có lý do chính đáng để cắt giảm 50 điểm cơ bản, bất kể họ có thực hiện hay không”, ông nói và cho biết, lãi suất hiện cao hơn 150-200 điểm cơ bản so với cái gọi là lãi suất trung lập đối với nền kinh tế Mỹ, mức lãi suất không kích thích cũng không kìm hãm nền kinh tế. “Vì vậy, câu hỏi đặt ra là: 'Tại sao bạn không bắt đầu ngay?'”. Bill Dudley trước đó cũng đã kêu gọi Fed bắt đầu cắt giảm lãi suất vào tháng 7.

Tuy nhiên các chu kỳ nới lỏng lại thường có xu hướng bắt đầu bằng việc cắt giảm 25 điểm cơ bản, khi các nhà ngân hàng trung ương muốn thiết lập lại các điều kiện tài chính do áp lực lạm phát. Trong khi phát biểu trước cuộc họp chính sách tháng 9, không ít quan chức Fed đã sử dụng các từ như “dần dần” và “có phương pháp” để mô tả tốc độ giảm lãi suất có thể xảy ra.

Hiện các hợp đồng tương lai lãi suất đang định giá khoảng 47% cơ hội Fed có thể cắt giảm lãi suất tới 50 điểm cơ bản tại cuộc họp tháng 9, cao hơn nhiều so với mức 28% trước đó mấy ngày. Tuy nhiên việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vẫn được coi là kết quả có khả năng xảy ra cao hơn một chút, nhưng chỉ là một chút.

“Thị trường muốn thấy Fed thể hiện mức độ tin tưởng rằng tăng trưởng đang chậm lại nhưng không giảm mạnh”, Anthony Saglimbene - Chiến lược gia thị trường trưởng tại Ameriprise Financial cho biết. “Họ muốn thấy... rằng vẫn có khả năng bình thường hóa dần dần chính sách tiền tệ”.

Đáng chú ý theo dữ liệu của LSEG vào cuối ngày 13/9, thị trường đang định giá 115 điểm cơ bản cho các đợt cắt giảm lãi suất vào cuối năm 2024. Để so sánh, dự báo tháng 6 của Fed chỉ đưa ra một đợt cắt giảm 25 điểm cơ bản trong năm.