Nhiều thành viên cho rằng giảm 0,25% là phù hợp

Tóm tắt biên bản cuộc họp đã cung cấp chi tiết hơn các lý do mà các nhà hoạch định chính sách quyết định phê duyệt mức cắt giảm lãi suất lớn 50 điểm cơ bản lần đầu tiên sau hơn bốn năm, nhưng cũng cho thấy các thành viên chia rẽ về triển vọng kinh tế. Một số quan chức kỳ vọng mức cắt giảm nhỏ hơn, ở mức 0,25%, khi họ tìm kiếm sự đảm bảo rằng lạm phát đang giảm bền vững cũng như ít lo ngại hơn về tình hình việc làm.

Bỏ phiếu về quyết định giảm lãi suất, chỉ có một thành viên của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) - Thống đốc Michelle Bowman - đã bỏ phiếu chống lại việc cắt giảm 0,5%, nói rằng bà sẽ ưu tiên mức giảm 0,25%. Đây là lần đầu tiên một thống đốc bất đồng về quyết định lãi suất kể từ năm 2005 đối với một Fed luôn nổi tiếng với sự thống nhất về chính sách tiền tệ. Tuy nhiên, biên bản cuộc họp cho thấy, những người khác cũng ủng hộ một động thái nhỏ hơn. “Một số thành viên quan sát thấy rằng, họ sẽ ưa thích việc giảm 0,25% tại cuộc họp này, và một vài người khác cho rằng họ có thể ủng hộ một quyết định như vậy,” biên bản nêu rõ.

“Nhiều thành viên lưu ý rằng việc giảm 0,25% sẽ phù hợp với lộ trình điều chỉnh chính sách dần dần, cho phép các nhà hoạch định chính sách có thời gian đánh giá mức độ hạn chế của chính sách khi nền kinh tế phát triển. Một vài thành viên cũng bổ sung rằng, việc cắt giảm 0,25% có thể báo hiệu một con đường điều chỉnh chính sách dự đoán được hơn”, biên bản cuộc họp cho biết thêm. Thị trường không có nhiều biến động sau khi biên bản trên được công bố, với các chỉ số chính vẫn tiếp tục xu hướng tăng mạnh.

Kể từ cuộc họp chính sách tháng 9 của Fed đến nay, các chỉ số kinh tế đã cho thấy thị trường lao động mạnh hơn so với dự đoán của những thành viên ủng hộ mức cắt giảm 0,5% vừa qua. Vào tháng 9, số liệu việc làm phi nông nghiệp tăng 254,000, cao hơn nhiều so với tháng 8 cũng như ước tính của các chuyên gia, trong khi tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống 4,1%, từ mức 4,2% trong tháng 8.

Chủ tịch Fed Jerome Powell tại buổi họp báo sau cuộc họp chính sách tháng 9/2024

Sẽ không còn các đợt cắt giảm mạnh

Biên bản cuộc họp chính sách tháng 9 và các dữ liệu kinh tế gần đây, nhất là trên thị trường lao động, đang củng cố kỳ vọng rằng, mặc dù Fed có thể đang trong giai đoạn đầu của chu kỳ nới lỏng nhưng các đợt cắt giảm trong tương lai có thể không mạnh mẽ như động thái đưa ra vào tháng 9.

Biên bản cuộc họp tháng 9 cho biết, việc bỏ phiếu phê duyệt mức cắt giảm 0,5% được đưa ra “dựa trên những tiến triển về lạm phát và sự cân bằng giữa các rủi ro” đối với thị trường lao động. Biên bản ghi nhận “đa số đáng kể các thành viên” ủng hộ động thái lớn hơn mà không chỉ rõ số lượng người phản đối. Thuật ngữ “các thành viên” ám chỉ sự tham gia của toàn bộ FOMC thay vì chỉ 12 người có quyền bỏ phiếu. Biên bản cũng cho thấy, một số thành viên đã ủng hộ việc cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tháng 7 nhưng điều đó cuối cùng đã không xảy ra.

Mặc dù biên bản này đã cho thấy chi tiết hơn về cuộc tranh luận về việc có nên phê duyệt mức cắt giảm 0,25% hay không, nhưng lại không có nhiều thông tin về lý do tại sao những người bỏ phiếu lại ủng hộ động thái lớn hơn là cắt giảm 0,5% như vậy.

Tại buổi họp báo sau cuộc họp tháng 9, ông Powell đã sử dụng thuật ngữ “tái điều chỉnh” để tóm tắt về quyết định cắt giảm của Fed, và thuật ngữ này cũng xuất hiện trong biên bản vừa công bố. “Các thành viên nhấn mạnh rằng điều quan trọng là truyền đạt rằng việc tái điều chỉnh lập trường chính sách tại cuộc họp này không nên được hiểu là bằng chứng cho thấy triển vọng kinh tế ít khả quan hơn hoặc là tín hiệu cho thấy tốc độ nới lỏng chính sách sẽ nhanh hơn so với đánh giá của các thành viên về con đường phù hợp,” biên bản nêu. Việc tái điều chỉnh như vậy sẽ giúp chính sách “phù hợp hơn với các chỉ số lạm phát và thị trường lao động gần đây.” Những người ủng hộ việc cắt giảm 0,5% “cũng nhấn mạnh rằng động thái như vậy sẽ giúp duy trì sức mạnh của nền kinh tế và thị trường lao động trong khi tiếp tục thúc đẩy tiến triển về lạm phát, và sẽ phản ánh sự cân bằng giữa các rủi ro.”

Trong điều kiện bình thường, Fed thường “ưa thích” việc cắt giảm theo từng bước nhỏ, ở mức 0,25%. Trước đó, Fed chỉ cắt giảm ở mức 0,5% trong giai đoạn xảy ra đại dịch Covid, hay trước đó nữa là vào thời điểm xảy ra cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008.

Hiện tại, thị trường đang định giá lãi suất quỹ liên bang sẽ kết thúc năm 2025 ở mức khoảng 3,25%-3,5%, phù hợp với dự đoán trung bình là 3,4%, theo FedWatch của CME Group. Điều này hàm ý là, nếu Fed tiếp tục đi đúng lộ trình đã đặt ra trong năm 2024 (giảm thêm lãi suất 0,5% nữa trong 2 cuộc họp chính sách cuối cùng và đưa phạm vi lãi suất quỹ liên bang xuống còn từ 4,25% - 4,5% vào cuối 2024) thì trong năm 2025 Fed có thể sẽ chỉ giảm thêm tổng cộng 1% lãi suất nữa.

Trong một động thái khác, diễn biến thị trường trái phiếu gần đây cũng cho thấy Fed khó tăng lãi suất mạnh trong tương lai. Kể từ cuộc họp tháng 9 của Fed vừa qua, cả lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm và 2 năm đã tăng khoảng 0,4%. Việc lợi suất tăng thường thể hiện rằng thị trường lo ngại về khả năng lạm phát có thể cao hơn hoặc kỳ vọng tăng trưởng kinh tế mạnh hơn trong tương lai, và điều này có thể khiến Fed phải giữ lãi suất cao hơn để kiểm soát lạm phát.