Năm biến động của chứng khoán

Sau diễn biến ảm đạm trong quý I/2023, thị trường chứng khoán Việt Nam dần sôi động vào tháng 4 khi Việt Nam bắt đầu hạ lãi suất chính sách. Cùng với đó là hàng loạt các giải pháp quyết liệt của cơ quan quản lý được triển khai nhằm tháo gỡ các nút thắt của thị trường trái phiếu và thị trường bất động sản. Nhờ vậy, chỉ số VN-Index đã tăng ấn tượng từ cuối tháng 3/2023 và đạt đỉnh điểm là 1.250 điểm vào giữa tháng 9/2023.

Tuy nhiên, đến cuối tháng 9/2023, VN-Index đảo chiều đồng pha với các thị trường chứng khoán ở Châu Á, khi Fed phát thông điệp lãi suất có thể tiếp tục tăng và neo ở mức cao trong một thời gian dài. Ở trong nước, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) sử dụng công cụ tín phiếu để hút bớt lượng tiền VND trên thị trường mở nhằm hạ nhiệt tỷ giá. Giai đoạn cuối tháng 9 và tháng 10 cho thấy, VN-Index gần như mất hết thành quả tăng điểm trước đó.

Thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ ghi nhận nhiều thông tin hỗ trợ trong thời gian tới

Sang tháng 11, chỉ số chính dần phục hồi khi ngày càng có nhiều tín hiệu cho thấy lãi suất của Fed đã tạo đỉnh trong bối cảnh lạm phát Mỹ có xu hướng giảm nhanh hơn dự báo. Tuy nhiên, trong tháng 12/2023, giới đầu tư lại chứng kiến sự “lình xình” của chỉ số chứng khoán khi chỉ quẩn quanh mốc 1.100 điểm. Điều đáng nói là thị trường thời điểm này đón nhận thông tin tích cực với Fed tiếp tục không tăng lãi suất và dự kiến giảm lãi suất 3 lần trong năm 2024.

Trao đổi với phóng viên xu vàng 777 , ông Trương Hiền Phương - Giám đốc Cấp cao CTCP Chứng khoán KIS Việt Nam nhận định, nguyên nhân “lình xình” của VN-Index gần đây đến từ việc dòng vốn ngoại liên tục bán ròng mạnh, khiến dòng tiền nội trở nên dè dặt hơn. Số liệu cho thấy, tổng giá trị bán ròng của khối ngoại trên 3 sàn đến cuối tháng 12/2023 là hơn 24.000 tỷ đồng, trong đó bán ròng trên sàn HoSE đạt hơn 25.700 tỷ đồng.

Một số ý kiến nhìn nhận, thời điểm đồng USD trong nước tăng giá kết hợp với xu hướng tăng của chỉ số USD do Fed tiếp tục tăng lãi suất, đã khiến dòng vốn ngoại chảy ngược khỏi thị trường chứng khoán Việt Nam. Mặt khác, dòng vốn ngoại bán ròng lớn còn nằm trong sự dịch chuyển dòng vốn chung trên toàn cầu khi các quỹ đầu tư phân bổ lại thị trường.

Dù đã có một tháng 12 lình xình biến động, song cần nhìn nhận thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn có hiệu quả đầu tư tốt hơn so với nhiều thị trường trong khu vực. Cụ thể, tính tới 29/12, VN-Index tăng hơn 12% so với số đầu năm, vượt xa các thị trường như Thái Lan (-16,6%), Trung Quốc (-4,8%), Singapore (-4,2%), Philippine (1,3%)…

Sự lạc quan của giới đầu tư trong năm 2024

“Triển vọng thị trường chứng khoán trong năm 2024 là rất tích cực. Tôi tin rằng đà bán ròng của khối ngoại sẽ chậm dần và sớm đảo chiều mua ròng, kết hợp cùng với lực bán dòng tiền nội sẽ không còn quá mạnh”, ông Trương Hiền Phương khẳng định.

Việc Fed dự kiến 3 lần hạ lãi suất trong năm 2024 vẫn là yếu tố ảnh hưởng tích cực tới thị trường chứng khoán. Vị chuyên gia này nhìn nhận thông tin này sẽ giúp các NHTW trên thế giới có dư địa mạnh tay để tiếp tục giảm lãi suất điều hành của mình. Qua đó, NHNN có thể duy trì mức lãi suất thấp, làm chi phí lãi vay doanh nghiệp giảm và giúp cải thiện lợi nhuận. Các doanh nghiệp nhờ vậy sẽ mạnh dạn đầu tư phát triển, mở rộng sản xuất kinh doanh, góp phần giúp GDP của nền kinh tế tăng trưởng. Mặt khác, việc Fed nới lỏng chính sách tiền tệ sẽ kích thích các nhà đầu tư nước ngoài tìm kiếm câu chuyện tăng trưởng từ những thị trường mới nổi.

Đồng quan điểm, các chuyên gia chứng khoán MBS nhìn nhận có nhiều yếu tố tích cực hỗ trợ cho thị trường chứng khoán Việt Nam. Theo đó, định giá P/E hiện tại của VN-Index đang ở mức xấp xỉ 13,5 lần, thấp hơn 11,1% so với P/E trung bình 3 năm gần đây. Ngoài ra, nếu đặt trong mối tương quan giữa thị trường chứng khoán và lãi suất thì lãi suất huy động 12 tháng của các ngân hàng thương mại lớn đã trở về mặt bằng tương đương hoặc thấp hơn giai đoạn Covid-19, trong khi định giá thị trường hiện tại đang thấp hơn giai đoạn này 19,2%.

Ngoài ra, thị trường chứng khoán được kỳ vọng lạc quan nhờ vào lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết dự báo tăng trưởng 16,8% trong năm 2024, trong bối cảnh xuất khẩu và sản xuất phục hồi tích cực, tiêu dùng ổn định, lãi suất thấp, đầu tư được thúc đẩy.

Trong bối cảnh các yếu tố vĩ mô như xuất khẩu, sản xuất, tiêu dùng có xu hướng cải thiện trong những tháng cuối năm 2023, lãi suất và tỷ giá hạ nhiệt, MBS kỳ vọng lợi nhuận thị trường sẽ ghi nhận tăng trưởng dương trong quý IV/2023, từ đó đưa lợi nhuận thị trường cả năm 2023 giảm nhẹ 2% so với năm 2022. Cùng với đó là sự phục hồi của thị trường địa ốc, mặc dù tiến độ tương đối chậm song nhiều dự án bất động sản ở TP. Hồ Chí Minh và Hà Nội đã dần tháo gỡ được các vướng mắc pháp lý, tạo tiền đề cho sự phục hồi của thị trường bất động sản.

Cuối cùng, thị trường chứng khoán Việt Nam cũng sẽ ghi nhận nhiều thông tin hỗ trợ trong thời gian tới khi hệ thống KRX sẽ được đi vào vận hành, tạo cơ sở để nhiều sản phẩm mới được triển khai, từ đó rút ngắn con đường nâng hạng thành thị trường mới nổi của Việt Nam. Vì vậy, MBS cho rằng định giá thị trường hợp lý là cơ hội để tích lũy cổ phiếu với tầm nhìn dài hạn.